[摘要] 2015年国内经济的基本大势主要取决于股市持续向好的持续性及住房市场周期性调整的深化程度。这两个方面不仅决定了整个社会资源流动方向，也决定了2015年GDP的增长水平高低。如果2015年货币增长为12%，消费物价指数为2%，GDP增长为7%，那么2015年国内经济基本大势就已经确定。
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当住房投资的功能全面弱化，住房投资需求会全面萎缩，再加上住房市场供给的严重过剩，这必然会导致国内住房市场周期性调整
再从当前中国社会的心理基础来看，许多人把“利”作为评判一切的标准，一些年轻人更是成了精致的个人主义者，许多人理想就是一夜暴富，都希望以一夜暴富的方式来为个人今后的生计奠定基础。当政府做多股市，并导致中国股市在短期内暴涨时，股市的赚钱是如此之快、如此之方便，自然会吸引大量的投资者涌入市场。特别是那些没有经历过2008年中国股市震荡的年轻的投资者更是如此。也就是说，政府做多股市之意图与投资者愿望一拍即合，股市岂能不狂热？
不过，从历史的经验来看，任何投资者的狂热后总是会退潮，郁金香狂热、南海泡沫、密西西比狂热、美国次贷危机等等都是如此，股市的狂热也不会例外。问题是这只黑天鹅什么时候飞出？对此，我们没有水晶球，无法给出准确的预测，但一个事实是无法持续的，即在过去十年的时间里，中国以加杠杆的方式来促进经济增长，债务总额占GDP的比重从160%上升至215%了。而这些巨额的债务都以不同的方式流入房地产市场及地方政府的融资平台，吹起了国内房地产市场一个巨大泡沫。如果房地产泡沫破灭，随时都可能引发一场严重的银行或金融危机。这是否成为2015年中国股市狂热中飞出的黑天鹅呢？这可能是2015年中国股市大的不确定性，政府对此要有应对之准备。
其次，对中国经济增长大势起决定性作用的还有国内房地产市场。因为，近十几年来中国经济一定程度上建基在房地产市场的发展与兴衰上。只要房地产市场繁荣，那么它就能够带来国内各行各业的发展与经济繁荣，并保证中国的GDP快速增长；如果房地产市场出现周期性调整，这种调整很快就会反映在GDP增长下行的压力上。2014年中国经济增长下行的压力为何会那样大，很大程度上就是与国内的房地产供给严重过剩、正在进行周期性调整有关。如果按照市场法则，持续繁荣与高速增长十几年的国内房地产市场2014年出现周期性调整是很自然的。但是，当政府看到这种调整影响国内GDP的增长，以及可以把房地产市场及金融市场的风险暴露出来时，不得不突然采取房贷新政等一系列房地产新政策希望中断这次房地产市场的周期性调整。
可以说，在政府采取新的房地产政策希望中断国内房地产市场的周期性调整之后，国内一些城市的房地产市场开始出现回光返照的情况，房价下跌停止甚至顶于天花板上的房价又开始上涨，住房销售又开始出现增长，但是对于国内的绝大多数城市，房地产市场的周期性调整并没有因为政府出台房贷新政而中断，反之这种调整还在继续与深化，住房价格与销售的下行态势并没有多少改变。
因为，对于国内房地产市场来说，许多城市住房的过剩是不争之事实，而且这种过剩的问题在2015年不会因房贷新政的出台而化解。因为早几年房地产业的暴利，早就吸引了更多的资金进入住房市场。由于住房生产具有比其他商品更长的周期性，这些进入资金产生的住房供给所导致的严重过剩会随时间展开进一步暴露出来。一线城市是如此，二三线城市都是这样，更不用说四线以下的城市了。再加上国内股市指数快速飙升，股市赚钱效应早已就让住房投资者转向股票市场，住房投资赚钱功能全面弱化。作为一个以投资为主导的中国住房市场，当住房投资的功能全面弱化，住房投资需求会全面萎缩，再加上住房市场供给的严重过剩，这必然会导致国内住房市场周期性调整更是不可逆转。这就是2015年国内住房市场的基本趋势。
可见，2015年国内经济的基本大势主要取决于股市持续向好的持续性及住房市场周期性调整的深化程度。这两个方面不仅决定了整个社会资金流动方向，也决定了2015年GDP的增长水平高低。如果2015年货币增长为12%，消费物价指数为2%，GDP增长为7%，那么2015年国内经济基本大势就已经确定，估计保持这种态势的概率会较高。
（作者系中国社科院金融研究所研究员）
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